新新一代的95后，已成为新文娱消费的主力。那么文娱行业的发展趋势如何?投资文娱爆款的秘籍是什么?　　4月25日，在上海松江开元名都大...

　　新新一代的95后，已成为新文娱消费的主力。那么文娱行业的发展趋势如何?投资文娱爆款的秘籍是什么?

　　4月25日，在上海松江开元名都大酒店，我们邀请到了曾投出吐槽大会、斗鱼、暴走漫画、B站、偶像练习生男团等爆款项目的顶尖GP与您一同分享!

　　作者 诺亚财富品牌市场中心 刘梦洁

　　PART1: 文化娱乐——中国特色的历史性节点

　　我从2011年加入IDG，现在差不多7年时间。我一直想投资这个行业能够成功的主要因素或者是必然的条件，有的人说是勤奋，有的人说是聪明，有的人说是行业的积累。这些很重要但是都不一定是必然的因素。

　　有一些大家不愿意去承认，就是运气，运气不是我们赌场里面玩的游戏，这种运气是大势，类似于国运。

　　2040年，中国目标人均GDP预计达到三万美金，也就是差不多现在日本的水平，而居民消费的结构也会在文娱精神消费从4%增长到10%到12%。未来中国人在文娱消费精神支出里面的市场，是一个十万亿美金级别的增量市场，这就是一个基于经济学的判断。

　　政策层面，中国在2016年第一次提出来文化强国，也是中国人均GDP达到八千美金的时候，而且现在的导向更加明确了。通过今年两会后相关政府机关重组，以及相关部门出手整治一些平台和内容，其实我们是可以了解国家的相关政策的。一旦这个政策明朗，其实就应该顺势布局。

　　趋势一方面是根据人类的导向，第二个基于国家的政策。现在我要讲讲我们现在投资的两大趋势。第一是文化自信，第二是多元融合。

　　先讲讲文化自信，去年开始我们就在赛道里去布局，大家知道我们是出口是中国的三架马车之一，但是中国文化产品的出口可以忽略不计了。洪泰投的日更计划、暴走漫画制作的大电影已经开始出口海外，婷婷读古诗也要推向全世界。文化出口不仅代表着国家的政策导向，也代表着中国软实力的输出，这种输出背后是国家GDP的增长。

　　第二是多元融合，文娱这个行业大家会觉得有天花板，但是这个天花板不能纯粹的把文娱行业和内容行业去类比。文娱属于消费升级的一部分，我们投资的时候决不是强调纯粹的内容公司，而是希望这个公司去多元的跨界融合的。如洪泰投的Arkie，是个设计公司，现在团队主动把设计与科技相结合，现在Arkie可以做到，你只要对他讲一句话，中文的任何一句话，它可以十秒钟之内基于这句话设计一幅图片、海报，所有的东西，你在电脑上用是十秒钟设计50幅。

　　最后我提一下文娱行业的退出。

　　文娱远不只影视这个行业，还有音乐、动漫、游戏，甚至有些版权跨界文化和消费的。退出市场也远不只A股的IP，有港股、美股，各种兼并的收购，甚至港股还可以拼盘等等。第二，退出的确需要策划，我不得不说，文娱里面的大部分项目都很难涨成IPO的体量，但是这些项目大部分都有良好的现金流和充足的利润，这种公司被上市公司收购是很容易退出的。

　　最后一点，不管目前的政策怎么变，文化精神消费是基于人的需求的，衣食饭饱之后一定会有文娱精神消费。中国有许多行业世界级的公司，文娱行业还没有，未来一定会诞生出优秀的世界级的文娱集团。

　　PART2: 文化娱乐行业的平台投资逻辑

　　大家中午好，很荣幸来给大家分享一下我们关于文娱领域的一些看法。我们是专门做文娱投资的，文娱主要分两大部分，一个是内容领域，一个是平台，今天主要讲讲平台。

　　文娱产业是推进经济的发展，包括电视剧、游戏、看演出、听音乐其实都是在文化领域的消费。这一块是大家真正有钱之后才会有的。

　　其实我们的文娱消费占比很低的，根据现在的增长趋势，几倍的增长可能是五年之内都会达到的事情。，现在是一个非常好的早期布局的黄金年代，从国家的角度未来也会有比较大的资金进来做投资。红利已经到了，接下来就是看怎么抓住这个红利。

　　有一个红利是用户付费的出现，90后、95后家里有钱了，他们现在到底喜欢什么内容?我们做了简单的分析，动漫、科幻、搞笑等等。根据这些标签我们也做了相应的分析、梳理了投资逻辑。

　　另外，新型的介质平台，它更多是一个融合性的东西。比如大家原来把漫画、动画、游戏割裂成不同投资的赛道，现在我们发现在中国也出现了像互动小说、互动漫画、动态漫画这些东西，是种融合的趋势。我们最近这一期里面，也投了这类公司，把漫画和游戏和动画结合在一起，做成一个类似的平台。

　　还有就是电竞，我们算投的比较早，本身电竞就是体育加上游戏可能还有娱乐性的东西在里面，总体来讲，电竞还是早期的阶段，我们还会持续的布局和投入。

　　从内容领域来讲，我觉得天花板是很明显的，如果按照利润率的方法来估值，基本上不会超过三十亿人民币，因为它的天花板比较低，所以我们还是以并购退出为主要选择。

　　在我们刚刚投完这一期基金里面布局了一些平台，比如腾讯控股、与斗鱼合资的一家体育平台，做直播，能免费拿到腾讯所有的体育版权。

　　投互动剧，也是一个平台逻辑，是鼓励UGC，每个用户都可以自己拍，有自己的一个小的剧本，拍完之后，你有角色、剧本有代入的，这是年轻人喜欢的东西。这些是我们基金的比较简化的投资逻辑。

　　PART3: Content and Consumer

　　刚才在座的朋友提出了文化娱乐行业怎么做大、退出的问题。因为我过往的经历在投行、PE，我们讲的文娱分两个，一个是狭义的，一个是广义的，很多人把文娱理解为狭义的文娱，我们指的文娱是指传媒集团。

　　迪士尼是这里面最典型的案例，大家可以看迪士尼的年报，迪士尼的市值是一千多亿美金，2016年还是2015年它的利润是BAT三家之和，一个是来自娱乐内容，包括IP、电影或者电视，这一块占到它收入的20%左右。

　　另外一块是网络和渠道，包括迪士尼低下有ABC，也有ESPN，也有迪士尼家庭频道。这三个加起来就是一个传媒集团。迪士尼作为一个传媒集团整体上市的。

　　国内也有类似的传媒公司，比如腾讯，腾讯某种意义上来讲，它可以是互联网公司，即时通讯公司，是游戏公司，同时它也有像传媒集团的影子，底下有IP，有内容，也有生态链里面的电影电视的制作公司，也有自己的传播渠道，比如QQ视频，也有做商业化变现的，比如游戏是商业化变现最好的来源。

　　第一个，我们关注的是大的传媒集团的模型，我们投资也是围绕着大的传媒集团的模型里面各个分支和结点进行投资。

　　另外一个就是平台，在后BAT时代，在流量红利枯竭的时代，我们观察到一个非常有意思的现象，垂直细分的社区和平台或者说传播渠道的机会已经来了。过往的平台都是大一统的，他要满足大量的移动互联网用户，但是现在平台不一样了，最初是从一小撮用户开始，然后逐步把用户进行放大;过往的大品牌，对他们来讲，正是因为用户是大众用户所以只能用广告。现在模式除了广告之外还有用户付费等。

　　最后一个就是消费这一块，我们没有把消费跟商品区分来看，内容也是一种商品，也是一种用户的消费，但是它是最高溢价的，内容主要是创作成本，好的内容如果分摊到单个用户身上，成本可能近乎为零。

　　因为今天我们讲的是文娱，能够把内容企业，从商业模式上进行升级，第二个在整个生态体系里面能够放大，这是我们判断企业的标准。另外看企业的团队、细分领域、行业地位，这个可能和其他的基金来讲，判断标准更加统一。我们希望我们投的企业，能在我们生态体系里面有加速增长，通过这样也能够给我们的LP带来更多价值，谢谢大家。