来源：四维环球金融智库

12月26日，国内最大的信托公司之一的中信信托突然向中国银监会信托部和北京银监局出具一份自律承诺函：中信信托将在不发生系统性风险、坚持稳中求进总基调前提下，2018年公司银信通道业务规模只减不增。将积极与存量银信通道业务合作方沟通，争取提前终止部分业务。

我国目前的有信托公司68家，为什么只有中信信托发出了这份承诺函呢？这显然是中信信托对监管部门表决心的姿态。为什么要表决心呢？说明中信信托在过去几年通道业务扩张过猛，至少是中国信托业资产业务发展最快，杠杆最高，通道业务发展最猛的七种之一。中信信托发出这份承诺函的背景是中国宏观经济管理部门把降低风险作为今年经济工作的中心工作之一，监管部门把金融降杠杆作为今年金融监管的核心任务之一。中国经济体重杠杆过高，债务过重，已经严重拖累经济的发展，为未来的金融风险埋下隐患。尤其是房地产价格过高，政府和企业债务过高，债务成本侵占了大量信贷资金，这些都与信托业的急剧扩张有关。

高层对于中国经济中出现的这些新现象最近几年的认识进一步深入，而到了十九大和中央经济工作会议，这种认识就更加明确了。

中信信托在自律函中表示，为贯彻落实十九大、全国金融工作会议以及2017年12月25日信托公司座谈会等会议精神，将党中央、国务院“去杠杆”、“去通道”、“金融服务实体经济”等政策精神落在实处，在深刻认识经济金融环境和监管形势基础上，中信信托坚决拥护信托部、北京银监局关于压缩银信通道业务的监管意见。中信信托将进一步梳理业务政策，完善合规、内控管理，加强银信通道业务规模管控。将持续优化业务结构，不断推进创新、转型工作，致力于成为资产管理、信托投行、服务信托业务合理布局的综合金融服务提供商。

根据媒体报道，12月25日在信托公司座谈会上，相关监管机构对于信托业未来的发展表示了相当大的担忧和未来强力监管的决心。

该人士说道，在金融工作会议上，中央对金融业、金融监管、金融乱象等问题提出了尖锐的批评。信托业必须研究如何顺应大势，规范业务经营， 同时如何去杠杆。最近经济工作会议，再次对金融业、金融监管提出严厉批评，面临的压力是空前的，因此，信托公司要充分认识外部环境发生的根本变化。

他表示，明年整顿信托业是银监会的工作重点，压力空前大，最近下发55号文、处理一批信托公司不是偶然。明年务必审时度势，采取强有力措施控制态势，真正回归本源。再者，明年银监会对于不顾全大局，一意孤行的机构保留有足够手段采取措施。目前不仅仅是某家公司的问题，而是整个行业的生存问题。今年金融稳定委员会成立，制定统一大资管规则，这只是最低要求，寻找行业间的最大公约数，各资管板块将采取更加严格的措施。

他还表示，银监会将对违规的事件按顶格处罚。今年已经处罚了18单，但明年处罚将远远不止这个节奏。

所谓银信通道业务，是指由于银行不能向房地产等企业贷款，而信托是可以的，那么商业银行就会把居民的存款从资产负债表中挪出来，做成一个理财产品，投资给房地产公司。但是名义上是信托产品投资的，其实信托公司只是一个通道，这就是所谓的通道业务，信托公司毫无成本，仅仅只是在合同上盖一个章，就可以收取高额的手续费，这就是通道业务。信托公司在这里没有做任何事，仅仅是因为它有信托牌照。

银信通道业务扩张有多厉害呢，2011年增速几乎是个位数，但是在2013年增速超过140%，此后这类业务其实还是经过多轮限制，但是到了2017年增速仍然在60%以上，通道业务的规模也已经接近14万亿。通道业务为代表的事务管理类信托余额从2016年底的10万亿元增加至2017年三季度末的13.58万亿元，占比从50%上升至56%。中国信托业协会统计数据显示，截至今年三季度末，全行业信托资产余额24.41万亿元人民币，环比增长5.47%，同比大增34.33%；包含通道业务在内的事务管理类资产余额为13.58万亿元，占比达到55.66%。

2016年监管层出台政策对通道业务进行了限制，2016年8月，银监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，其中明确，商业银行理财计划仅可通过“符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划”投资于非标准化债权资产。也就是说，过去可以做非标资产通道业务的基金和券商，以后都不能做通道业务了。

很奇怪，这个政策尽管限制了券商和基金子公司的通道业务，但是却让信托公司赚了个盆满钵满。这导致了什么结果呢？中国信托业协会数据显示，三季度末银信合作余额5.4万亿元，与二季度末相比增长5.28%。三季度，事务管理类信托上升到13.58万亿元，占比上升到55.66%。

作为领头羊的中信信托最近几年业务扩张极为迅猛，中信信托2011年实现净利润19.20亿元，比上年同期的11.09亿元，增约78.57%；信托资产规模达3999.69亿元，同比增长约20%。

报告显示，中信信托报告期内总共实现信托业务收入总额37.59亿元，其中手续费及佣金收入27.04亿元，占比达71.95%；利息收入7.37亿元，占比19.62%；投资收益最少，仅3.55亿元。

在信托资产分布上，中信信托的信托资产主要集中在房地产方向。年报显示，该公司信托资产分布占前三的为房地产、基础产业与证券市场，分别占18.29%、18.12%与7.76%。

到了2016年，中信信托全口径资产管理规模为1.76万亿元，同比增长27%。其中，信托本部管理资产规模1.42万亿元，同比增长39%。2016年实现净利润31.22亿元，与上年同期基本持平，各项指标位居行业前列。在中信信托经营的三大业务板块中，信托业务为其主要营收来源，2016年中信信托的手续费及佣金收入为43.76亿元，占比达72.25%；利息收入12.64亿元，占比20.88%；投资收益4.41亿元，占比7.27%。

2017年上半年，中信信托实现利润总额20.05亿元，净利润16.21亿元，两项业绩指标均在已披露中报业绩信托公司中位居第一。从收入构成来看，中信信托上半年实现营业收入26.27亿元，仅次于中融信托。其中，利息收入为4.22亿元，这项收入超过其他所有信托公司；手续费及佣金收入20.1亿元；投资收益将近3亿元。

由于资产规模扩张迅猛，中信信托以上增长并非仅仅是个案，这是信托业的普遍现象。2016年，信托资产规模超过20万亿元，稳居金融业第二的位置，绝大多数业务是通道业务。2016年新增信托项目中，被动管理型项目规模同比增长75%，而主动管理型项目竟然还同比下降12%。

从收入来看，中融信托以近70亿元的总收入居第一，平安信托以68亿元做老二，中信信托、安信信托以58亿元、55亿元排名第三、第四，重庆信46亿元居中，中江信托、华润信托、华能信托虽然分别获得36亿元、32亿元、30亿元的成绩，中铁信托29亿元。

由于大量收入来自于基于牌照的通道业务，信托公司一般员工非常少，这就导致信托公司员工的薪酬最近多年持续保持在金融业中的高位，平均薪酬令人乍舌。　

2016年，通过已经上市的信托公司的年报可知，其中7家信托公司的员工“人均薪酬”在60万元以上。其中，安信信托以217.27万元的优势名列第一，上国投、中江信托、中铁信托等公司的员工“人均薪酬”也在100万元以上。

媒体统计显示，2015年发布年报的68家信托公司应付职工薪酬总计为143.74亿元，较上年同比增长了35.68%;其中，应付职工薪酬排名靠前的为中融信托、中信信托、平安信托、重庆信托、华能信托，同比增长最快的机构为平安信托、民生信托、国民信托、四川信托、光大信托，分别为167.55%、371.04%、120.17%、186.19%、162.94%。许多人困惑，当实体制造业正在苦苦挣扎的时候，金融业的薪酬正在狂飙突进，中国为什么会出现明显的脱实向虚的现象，从以上数据你应该能部分找到答案。