3月28日，距离银行设立资管子公司的大潮来临又近了一步。当日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）在中央全面深化改革委员会第一次会议上被审议通过，资管新规落地在即。

按照已经公布的资管新规征求意见稿，目前具备公募基金托管资质的27家商业银行，都必须申请子公司从事银行理财业务。

此前，招商银行在3月23日发布公告称，拟发起设立资产管理子公司“招银资产管理有限责任公司”，几天来“银行资管子公司设立大潮将至，近30万亿银行理财迎来变化”的分析已经成为行业和媒体的热点话题。

随着资管新规正式落地，这一判断即将变为现实。

3月23日，招行在公告中表示，设立资管子公司是满足监管机构的最新要求，促进资产管理行业健康发展的重要举措，可进一步完善本公司资产管理业务的交易主体地位和体制架构，并有效防范化解主体风险，以实现“受人之托、代客理财”的服务宗旨。

事实上，多年来银行资管部门一直呼吁设立“银行系”资管子公司，早在2015年，光大银行就曾发布公告称，董事会已同意全资设立理财业务子公司。随后浦发、中信等银行曾公告表示拟设立资管公司，但随后并没有实质性进展。

这一次不同的则是，2017年11月17日资管新规征求意见稿已经发布，破刚兑成为资管行业必须面对的问题。而对于银行理财来说，要想打破刚兑，成立具有独立法人资格的资管子公司就成为了“刚需”。

对此，兴业银行首席经济学家、兴业研究副总裁鲁政委对华夏财富君表示，现有的银行理财业务，银监会的要求是单独建账，但是在司法层面不能起到破产隔离作用，一旦出现经营风险和司法诉讼，银行不可能因为单独建账而不赔付。从这个角度来看，鲁政委认为资管子公司是银行资管破刚兑的法律根基和制度基础。

社科院金融研究所银行研究室主任曾刚也认为，资管新规的核心之一就是打破刚兑，设立独立资管子公司作为打破刚兑的必要制度前提，应该是水到渠成。曾刚还表示，成立专业子公司主要有两方面益处：一是风险隔离，防止资管业务风险向银行蔓延；二是确保资管业务经营的独立性、专业性，有助于提升核心业务能力。

正是由于这种逻辑，资管新规第13条明确表示，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

紧接着第14条提出，“过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。”

按照这一标准，未来所有具备公募基金托管资质的27家商业银行，都必须申请子公司从事银行理财业务。多位业内人士表示，资管新规为资管子公司设立铺平了道路，招行此次申请获批的可能性比较大。

如果现有资产规模全部按照资管新规的要求，纳入到独立的银行资管子公司托管，则意味着近30万亿的理财资金受到影响。数据显示，截至2017年末，全国银行业理财产品存续余额为29.54万亿元，其中招行理财产品余额2.19万亿，在商业银行中排名第二，股份制银行中稳居第一。对于主打零售的招行来说，不难理解为何它会在资管新规落地前申请设立资管子公司。

一“破”一“立”下，银行理财业务以及整个银行业将面临哪些机遇与挑战？华宝证券分析师杨宇认为，在理财产品逐渐净值化、去刚兑的过程中，恐丧失对部分低风险投资者的吸引力，尤其是将其作为存款替代的投资者，表内的保本理财（结构化存款）以及大额存单可能会成为新的发展点。事实上这一变化已经出现，数据显示截至2018年2月末，结构性存款规模突破8.3万亿元，同比增长50%。

此外，按照资管新规的要求，银行理财不允许发行90天以下的产品，并且不能期限错配，投资非标资产的到期日不得晚于产品的到期日。这样一来理财产品必须拉长理财产品投资期限，与此同时由于非标投资难度加大，资产端收益率下降，理财收益也会出现下行趋势。

对此杨宇认为，资管新规将理财产品拉到和其他资管产品同一起跑线上，失去了传统优势，未来规模将继续收缩。在理财的净值型转化过程中，资源会向主动管理能力突出、投研能力强的银行倾斜。从资管新规的要求来看，不论是净值化管理、风险隔离还是信息披露等方面，未来整个资管行业对投资管理人能力的要求会进一步提高，行业分化会进一步加剧，原先在资管行业有优势的银行地位将进一步强化，而从前主要依靠通道业务存活的部分中小行将遭到淘汰，银行资管理财会出现强者恒强的局面。

一位股份制银行支行行长则告诉华夏财富君，去通道之后的银行想维持理财规模仍面临挑战。一方面成立资管子公司后，虽然风险隔离了，但以前大家是看银行的招牌买理财，现在是子公司，投资者还会不会继续买；另一方面是子公司资管更强调主动管理能力，对团队风控和投资能力提出更高的要求。

还有分析认为，虽然银行表外理财有22.17万亿元的规模，但是其息差并不高，按行业经验0.5%计算，则全行业表外理财的收入是1108亿元，而商业银行全行业2017年利润在1.9万亿元左右，如此计算银行理财业务利润只占全行业利润的5%左右。

银行理财业务之所以受到重视，除盈利能力之外，其揽客、调表的功能则是更重要的原因。比如，本来银行自持的贷款，要计提资本或拨备，放到理财中来，就省提了资本或拨备；某笔贷款要发生不良，先放到理财中去，就不会体现在表内的不良率中了；季末了，存款还没拉够，那么安排一笔理财在3月30日到期等等。

而银行成立资管子公司之后，银行理财业务则可以从原来复杂的功能真正回归其“代客理财”的本质，而这可能才是真正重要的监管效果。