核心竞争力是使一个企业能够长期获得竞争优势的能力，具有价值性、稀有性、难以模仿性和不可替代性。

三、银行资管转型探讨

现在的银行负债成本是非常高的，尤其中小行，他们吸收负债的能力没法跟大行竞争，因为大行既有大量的网点，也有比中小行更好的信用水平。对于中小行来说，他们的负债对同业的依赖度很高，成本是要比零售资金更高，若想生存下来就必然得在资产端要更高的收益。我把这种模式称为高举高打。但是这种模式存在一个问题：你如果要更高的资产收益，那你必然是要承担更高的风险。所以要走这条路，银行资管必然要增加风控能力，来尽可能地降低高收益资产带来的风险。

负债线上化，具体来说，就是要重视科技跟互联网的力量，升级内部系统与销售体系，向科技银行与直销银行转变，降低运营成本。并且在销售端，要加强对销售人员专业性与服务能力的培训，想办法把自己的各类负债产品往线上挪，只有这样才能有效降低成本，获得自己的竞争优势。

培养自身的投研实力，首先银行必须要培养做净值型产品的能力，包括净值型产品的募资方法、技术与系统等硬件设施的完善，这在未来会是趋势，也是开展资管业务的基础。其次，更为高效合理的利用委外资源，不能再像过去那样投一个委外产品做到期，相互寒暄应酬就结束了，未来如果要继续做委外，银行需要跟非银机构共同成长，在投研上加强探讨，共同进步，这是比较合理的模式。在委外机构的选择上，也应该选择一些愿意输出投研管理能力的机构进行长期合作，以提高自身的主动管理能力。

最后，银行资管的激励机制也要慢慢向非银机构看齐，这一点对银行来说很难做到，因为银行的体制没有那么灵活，但如果要开展资管业务，这是必不可少的，毕竟金融机构是一个靠人才来做业务的机构，他的资本并不重要，主要是靠人。试想，一家银行如果没有优秀的交易员，没有优秀的投资经理，怎么可能把产品管理好呢？但是要招到优秀的交易员跟投资经理，良好的激励机制是核心条件之一。部分农商行其实已经开始在做这方面的转型，提供的激励机制也不错，也招到了一些非银机构的人才，但是大多数还是没有。未来各家银行都应该慢慢转变思路，向非银机构看齐，在体制创新上有所突破。

资管投行化，真正服务实体经济。最近几年同业发展的很快，出现了各种通道、各种创新，中小行也纷纷在北京上海开设同业中心，并跟诸多非银机构、同业机构打起了交道，大多数银行在产品设计、融资的技巧与方法上都有了长足的进步，同业的圈子基本上也建立起来。现在资管行业进入寒冬，如果放弃这些圈子非常可惜，不妨将这些资源换个方式利用起来。

怎么做呢？首先，当地企业肯定还有融资需求，银行一定要去深挖当地的这种需求，利用银行的身份找到愿意跟你合作的企业；然后再跟非银机构进行合作，因为很多中小银行没有承销资格，资管没有承销牌照，所以要走投行的路径，就需要让非银机构介入进来，通过产品设计（比如ABS）、发债、发股等一些融资手段为当地企业服务。

当然，对银行资管来说，后续还有一些要明确的问题。一是开户问题，由于银行是一个非法人机构，没有自有资金，所以按照监管规定，其在交易所必须要过两层通道才能开户，而现在如果按照禁止多重嵌套的规定，银行理财在交易所就无法开户了，而同为净值型产品的公募基金在现有规定下却可以去交易所开户，这样银行资管在起跑线上就处于劣势。二是私募产品200人限制的问题，其实多数资管类产品对高净值客户都没有此类限制，但是对银行理财有。三是申购起投门槛问题，现在如果你投一个公募基金可能几千块钱、几十块钱就可以买，但对理财来说，五万是认购起点，第一次开户还必须得到现场开、现场认定，这对互联网线上业务来说肯定会有影响。我个人认为，如果后续都要用净值化产品开始公平竞争，对非法人机构、对理财产品这些不公平的制度可能就要相应的放宽，当然具体还是要看资管新规后续的细则。

四、券商资管转型探讨

银行资管自身压力山大，作为下游的券商资管，短期规模缩水应该来说是确定的，面对着这样的压力，券商资管未来应该怎么办呢？有以下几点值得借鉴。

（1）要加大与投行部门的合作，因为投行跟企业的关系不错，券商资管可以给企业做现金管理等一些增值服务。

（2）需要跟经纪业务部门合作，因为基层营业部跟高净值客户的关系培育的很不错。这是一个长期的积累过程，有很多客户经理跟很多私募机构、当地的富人合作的很紧密，他发展这种高净值客户有天然优势。

（3）经纪业务部门也可以作为自身资管产品的一个代销平台。从以上两点来看，券商资管未来一定要加大对内合作，理顺内部激励机制，通过内部合作在零售端做大做强，这是从内部来看券商资管转型需注意的两条。

（4）利用互联网电商平台进行销售。在当前利率市场化的背景下，老百姓对互联网理财的能力和意愿都在大幅增强，如果你的产品能挂在互联网上，并有一个不错的报价，那你就能获取大量居民客户，因为老百姓放在存款账户上基本都拿不到什么利益。

（5）最重要的还是增加券商自身的投研能力，但这就看领导怎么落实了，这听起来是一句空话，但却是最重要的一句空话。投研能力的增强是一个长期过程，需要不断磨练，非一朝一夕之事，如果能够打造成一个百年老店的形式，如某券商资管（在股票投资上具有很高的市场认可度）一样，那你在零售端的竞争优势就非常强大了，届时你在同业去杠杆中对同业资金的依赖也没有那么高了。但是这条路很漫长，也很难走。

（6）投研能力以后还可以为委外投顾服务。比如中小银行如果还要发理财，届时将要用净值产品来运营，这对银行的投资管理能力是个很大的挑战，非银机构实际上可以通过委外投顾的形式来介入，只是收益具体怎么分还需商榷。但是你介入是要分走它管理费的，银行为什么要跟你合作呢？其实就是看中你的主动管理能力强，能帮助银行做高收益，在零售客户端获得较好的声誉，进一步扩大规模。所以，增强投研能力既是一句空话，也是一句非常实在的空话。

（7）ABS的空间非常大，要尽快介入。一方面是因为非标转标的需求非常大，从我个人感觉来看，不光是中小行，甚至国有大行这一块的需求都很大，这一块预计将是明年业务增长的一个比较大的亮点。另一方面，就是盘活流动性差的一些资产，比如盘活一些回报期限较长的地方性基建资产。

（8）还有一个发展亮点是长租公寓。伴随着房地产长效化，长租公寓因为期限很长，占用资金压力很大，开发商非常有动力把它做成REITs型产品，券商可以加大力度去跟踪和接入。