来源：城市金融报

4月27日，千呼万唤的资管新规终于出台，新规的出台具有非常重要的现实意义和广泛的影响。

首先，打破刚性兑付，这是资管新规里多次提到的词汇。什么叫刚性兑付，说白了就是百分百由金融机构托底，一旦你的理财发生风险了，金融机构会从自己的资金中，拿钱出来还给投资者，或者再发一期同样的产品，然后用后面的钱还掉前面的钱，以为项目处置争取时间。根据资管新规的要求，刚性兑付一定要打破，也就是说未来一个项目对应一份钱，如果项目出问题，金融机构将不能再腾挪资金，该违约就违约，该延期偿还就延期偿还。这就是明确告诉你，以后这种高息理财和信托将不再保本，是有踩到雷的风险的。

其次，打破多层次嵌套，仅能够嵌套一层。资管新规并没有明确禁止金融机构各类产品嵌套私募基金，但后续银保监会在理财新规中设置障碍或相应门槛的可能性较大。资管新规要求必须是合格的投资者，这就意味着未来所有公募银行理财资金无法委外给私募基金或者专户等。那么大量资金可能会为了合规，而撤出资本市场。不过这个事情从去年底就已经出台了征求意见，很多资金都已经开始在做相关打算，所以该撤的可能已经撤的差不多了。我们的整体市场也已经发生了超过15%以上的调整幅度，所以这条对于目前市场的整体影响应该有限。

第三，合格的投资者要求。合格投资者具有2年以上投资经历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，或者有500万金融资产的证明，还有连续3年年收入超过40万，这个门槛大幅度的提高了，至少有一半人被挡在了信托和私募之外。未来私募和信托这一块也会清退不少投资者，会让整个行业的规模大幅缩水，那么清退资金，很显然私募会卖股票，有可能会造成市场下跌。而信托规模收缩，也就意味着一些项目可能会提前暴雷。

第四，过渡期。这次资管新规之所以出乎意料，就是过渡期延长了，从意见发布之日起到2020年底都是过渡期，按照原来的说法是到2019年6月，所以等于延长了一年半，这让大家着实松了一口气，这个过渡期被延长是好事，说明现在大家有更多的腾挪空间，不会让问题马上就暴露出来。但奉劝各位投资者，不要放松警惕，认为还有2年半就不着急了，一些高风险固收产品，还是要提前出来，不要等到去接最后一棒。越到后面风险就会越大。

第五，结构化产品被限制，对于政府融资和房地产融资两大领域而言，融资更加严格。未来这两个领域，将很难再通过其他途径获取资金。而对于公募基金，也会降低杠杆，以控制运营风险，控制杠杆的结果，就是把资金挤出股市和债市，对于股债在政策上都是利空。

综合来看，资管新规，对于股市、债市、理财市场都是利空，但程度不同，对于股市债市来说，将有杠杆资金和不合规资金相继退出市场，这次发布后，从长期看是利好的，因为固定收益理财市场可能会风声鹤唳，在实施初期可能会爆发不少问题，再加上媒体渲染可能会吓出大量资金，这些资金从理财市场退出，很有可能会进入股市和债市，所以长期看，对于股票市场的估值会有支撑。